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　　对于近期国际金价大涨，工银瑞信基金认为，受7月美国非农就业数据大幅不及预期影响，市场降息预期升温，COMEX黄金期货价格一举突破3400美元/盎司。我们认为，近期金价涨幅较大，一方面是市场对降息预期提升的反馈；另一方面，美国降息之前通常股指表现相对较差，一定程度支撑金价。此外，加沙停火破裂、俄乌僵局持续,地缘政治风险进一步强化了短期避险需求。黄金转向交易美联储降息，实际利率的下降或将对黄金定价形成利好。

　　工银瑞信基金认为，近期金价波动较大，随着美国陆续与主要国家地区达成关税协议，不确定性逐步消除，加之美国二季度GDP、7月消费者信心指数及有“小非农”之称的ADP就业数据超预期反弹，美元指数上涨至100以上，金价持续回落。8月1日，美国劳工部公布数据显示，7月非农就业人数增加7.3万人，大幅低于预期的10.4万人和前值14.7万人，同时大幅下修前两个月数据合计25.8万，下修后，5月、6月新增就业从15万左右骤降到1.9万和1.4万，是2020年4月以来最低的两个月度新增。这导致市场对非农数据的信任度下降，市场对9月美联储降息的预期大幅提升。CME“美联储观察”显示市场预期9月降息概率84.8%，年内降息幅度2次，降幅50bp。因不满美国劳工部发布的最新就业数据，特朗普下令解雇劳工统计局局长并继续敦促美联储降息，市场对美国经济的交易从“复苏”快速下调至“衰退”，铜、油等商品价格跌幅较大。

　　工银瑞信基金认为，对于黄金而言，当前黄金定价逻辑向着降息方向演变。随着就业市场数据的走弱、美国PMI数据的下行，事态都在往美联储进一步加快宽松步伐的角度发展。当前关税带来的通胀压力仍未完全反映到数据中，美联储开启降息后，名义利率将不断下降，同时在“大而美”法案等政策刺激下，通胀预期或随经济回升反弹。实际利率作为两者的差值，或将迎来快速下降，从而利好黄金定价。对于黄金股而言，当前黄金股头部公司利润释放较好，股价表现出较强韧性。我们认为，在3300美元/盎司以上的金价下，主要黄金股PE估值15倍左右，港股估值在10-12倍区间，估值性价比凸显。

　　鑫元基金认为，展望未来，黄金价格或重拾涨势。7月美国非农数据大幅不及预期，季调后非农就业仅新增7.3万人，预期增11万人，前两个月新增非农累计下修25.8万人，失业率上行0.1%至4.2%。7月美国制造业PMI同样低于预期，ISM制造业PMI仅为48%，显著低于市场预期的49.7%，密歇根消费者信心指数出现回落。各项数据表明美国经济衰退风险加大，且随着加征关税的落地，美国商品通胀或将走高，加剧美国滞账风险。随着美国经济的走弱，美联储降息预期提升，利好黄金价格。

　　在黄金矿企方面，永赢基金认为，多家黄金公司上半年业绩表现亮眼，基本面改善与价格上行形成正向循环。随着黄金股自身的成长性开始体现、黄金股未来表现可期。近期多家金矿公司发布上半年业绩预告，利润大幅增长且超出市场预期，其中有五家公司利润增速预计介于40%~65%、三家公司利润增速预计介于84%~191%，业绩高增的核心原因主要是金价上涨和产量增加带来的量价齐升，同时高增的业绩进一步摊薄金矿公司PE估值，后续黄金股或再迎戴维斯双击。此外，黄金珠宝商也正迎来业绩拐点和产品高端化的趋势变革。截至6月30日，若按照3300美元/盎司的金价进行测算，主要金矿公司的平均PE仅12.5倍，历史上金矿公司估值中枢约20倍，因此当前黄金股仍具备较高的性价比和显著的估值修复空间，值得高度关注。