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　　中信证券依旧稳坐头把交椅，以23912.31亿元的分仓股票成交额和8.14亿元的分仓佣金领跑全行业，但值得注意的是，其分仓佣金同比2.05%的增幅在头部阵营中相对温和。相比之下，华泰证券展现出强劲的追赶势头，其分仓股票成交额同比增长66.28%；分仓佣金同比增长19.38%，达到5.46亿元，与分仓佣金排名第四的长江证券差距缩小至0.12亿元。这一增量的背后，或与其在机构客户服务与数字化平台上的持续投入密切相关。

　　今年榜单最显著的结构性变化，来自强强联合后的国泰海通证券。随着国泰君安证券与海通证券的合并，新主体首次亮相便以20823.37亿元的分仓股票成交额和6.68亿元的分仓佣金跃居行业第二位，其分仓佣金同比增幅高达48.54%。然而，从估算佣金率来看，其0.32％。的水平较2024年有所下降，显示出合并后估算佣金率被动向低价靠拢的趋势。与之形成对比的是，广发证券虽分仓佣金位列第三，但其0.36％。的估算佣金率在头部阵营中仍保持较高水平，一定程度上反映了其研究服务在买方机构中的议价能力。

　　申万宏源证券拥有业内老牌券商研究所，研究业务始终保持较强行业竞争力。2025年申万宏源证券分仓股票成交额同比增长89.53%，分仓佣金为4.09亿元，分仓佣金行业排名升至第八名；分仓佣金同比增长36.69%，增速在头部券商中名列前茅。2025年申万宏源研究所积极发挥股东优势，在市场波动与行业变革中逆势突围，核心指标持续向好，并通过“易万启源”机构客户服务一体化平台，推动服务数字化升级，转型业务的创收能力持续提升。

　　华源证券是2025年最大的黑马之一。其分仓佣金从2024年的0.17亿元上升至1.44亿元，同比增长764.9%，排名从末端跃升至第28位。从华源证券的表现看，其走出了一条“赛道聚焦+技术赋能”的路径。华源证券研究所自2023年组建以来，并未立即大幅扩张，而是将有限资源集中于新质生产力、绿色低碳等垂直领域，通过穿透式产业研究建立护城河。Wind数据显示，其估算佣金率在2025年仍维持在0.44％。，明显高于行业平均水平。