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　　本文重点聚焦全球资金流动分析，其中跨境资金包含港股通、跨境理财通及全球共同基金、QDII基金。近期全球风险偏好有所抬升，美国大盘平衡、大盘成长股基，以及全球大盘股基均取得较多资金净流入；而美国和全球中小盘风格股基仍有较多净流出；美国固收基金取得最多净流入资金，但单月净流入规模有所下降。QDII ETF中恒生科技相关产品获较多资金流入，恒生指数等有小幅资金流出。整体来看，近期全球风险资产配置增加，新兴市场投资热度持续提升，风格偏好相对偏大盘。

　　2026年1月，全球股市整体上涨，韩国保持领跑，法国略微收跌；商品价格波动加剧，黄金、原油均有明显上涨。股票市场中，韩国市场继续保持领涨，韩国综合指数上涨23.97%，芯片龙头持续领跑。港股1月有所反弹，恒生指数上涨6.9%，恒生科技上涨3.7%，受到盈利预期改善、估值修复、资金回流等因素推动；但是2月以来流动性预期逆转，加之美股科技股回调、贵金属价格大幅波动等因素影响，港股再度回调。A股沪深300收涨1.7%，有色、科技等结构性方向表现较好；美股标普500、

　　跟踪港股通南向资金流情况，近一年资金整体呈净买入，2025年1-4月成交净买入金额逐月增加，4月达到1574亿元；与此同时，港股通整体成交金额也明显放大，2025年2月南向买卖总额达到2.5万亿左右，之后略有下降，下半年再度回升。2025年5月港股通南向成交净买入约420亿元，明显下降至阶段性低点，但之后恢复增加，特别是25年12月，港股投资热度大幅回升，南向成交净买入2173亿元，达25年新高，成交总额也大幅放量。今年1月，港股市场有所反弹但净买入规模大幅回落，约617亿元，买卖总额也明显降低。

　　从香港基金内地发行销售资金汇出入情况来看，2024年以后累计净汇出金额逐渐增加，2024年末达到426.65亿元；2025年互认基金客地销售比例放宽后，大量资金涌入互认基金，累计净汇出金额大幅增长，2025年1月跃升至1390.56亿元，之后两个月保持增长。2025年7月，累计净汇出金额连续4个月有所减少，回落至1187.78亿元；8-11月重新小幅回升，但12月再度回落，月末累计净汇出金额约1251.99亿元。

　　2025年12月，大湾区内地九市已报备的34家银行、14家证券公司办理跨境理财通资金汇划业务。12月粤港澳大湾区参与“跨境理财通”的个人投资者新增2974人，境内试点机构通过资金闭环汇划管道办理资金跨境汇划金额20.47亿元（较上月增加5.31亿元），其中北向通跨境汇划金额0.23亿元（较上月增加0.17亿元），南向通跨境汇划金额20.24亿元（较上月增加5.14亿元）。区分机构类型来看，12月境内银行办理“跨境理财通”资金汇划15.54亿元，占当月理财通业务的75.9%；境内证券公司办理“跨境理财通”资金汇划4.93亿元，占当月理财通业务的24.1%。

　　2025年日本和欧洲大盘股票型基金净流入有明显增加，但5月反弹后日本股基出现较多资金净流出；9月以后重新净流入，特别是12月净流入规模大幅回升。欧洲保持净流入且10月以后净流入规模明显反弹。25年前三个月大中华股票基金也有一定资金净流入，之后除了6月份，整体有小幅净流出；10月再度恢复小幅的资金净流入且11月净流入规模扩大，但12月小幅净流出。此外，欧洲市场有一定结构分化，英国股基整体呈资金净流出，但12月净流出规模明显下降。

　　根据晨星全球基金持仓数据统计，截至2025年9月末，海外开放式基金及ETF共持有A股超过9596亿元人民币，较6月末增长26%。从行业上来看，加仓的主要方向是工业、科技，必选消费、公用事业持仓规模小幅减少。从个股来看，截至2025年9月末，海外开放式基金及ETF共持有A股个股2973只，较6月末增加78只。海外基金主要重仓的是大市值、高质量的龙头股，包括宁德时代、贵州茅台、美的集团、汇川技术、招商银行等；三季度持仓市值加仓最多的是宁德时代，其次是汇川技术、恒瑞医药、北方华创、立讯精密持仓市值也有所增加；其他消费、电力、银行个股持仓市值均有所减少，包括贵州茅台、长江电力等。

　　按具体产品来看，近一月多家基金公司旗下恒生科技ETF继续获得较多资金净流入，包括天弘、华泰柏瑞、华夏、易方达等，净流入规模均超过15亿元；除此以外，易方达中证海外互联ETF也获得较多净流入。1月港股科技股反弹，投资者进一步加强相关标的投资，而华夏恒生ETF、易方达恒生H股ETF等则出现较多资金净流出。美股产品方面，华安纳斯达克100ETF有较多资金净流出。另外，华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF、易方达伊塔乌巴西IBOVESPAETF、招商利安新兴亚洲精选ETF等有一定净流出。

　　本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。文中数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金定期报告所披露的规模和持仓等信息为静态时点数据，存在短期调仓以粉饰报表的可能，不一定能反映基金真实的投资行为。由于基金定期报告披露存在一定的时滞性，基金投资行为可能已发生变化，存在一定的偏差。

　　姚紫薇：金融工程及基金研究团队首席分析师，上海财经大学硕士，厦门大学统计学与数据科学系行业导师、中证报金牛奖专家评委。历任兴业证券金融工程分析师、招商证券基金评价业务负责人，2024年加入中信建投研究发展部，深耕基金研究、资产配置、财富管理、数字化建设、大模型应用等领域，主导开发招商证券研基实验室、中信建投智研多资产配置+平台（网址：）。多次获得团队荣誉，获得2020年新财富最佳分析师金融工程方向第3名，2021年新财富最佳分析师金融工程方向第2名。