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　　美元，这个曾经与黄金挂钩、后来用石油背书的全球货币，如今主要依靠美国政府的信用在支撑。 但问题恰恰出在这里：美国政府已经成为全球负债最高的政府，债务规模在2026年1月超过了38.5万亿美元，并且仍在快速增长。 更让市场不安的是，美国的政治周期像一台永不停歇的赤字制造机。 每四年一次的大选，候选人为了选票竞相承诺减税和增加福利，形成了“减少收入、扩大支出”的恶性循环。 2025年，特朗普政府推出的“大而美”税收与支出法案，预计将在未来十年新增万亿美元级别的支出，进一步压垮本已脆弱的财政体面。

　　债务的雪球越滚越大，利息支出成了压在美国财政背上最沉重的大山。 2025财年，美国联邦政府的净利息支付达到9700亿美元，2026财年刚开年就已支出超过2000亿美元。 有数据显示，这笔巨款已经超过了国防支出，相当于美国家庭每户要背负7300美元的利息。 每天，美国国债都在以61.2亿美元的速度增长。 高盛前高管、黑石集团联合创始人苏世民曾发出警告，他认为美国的政策正在“把中国逼成无法战胜的对手”。

　　美元信用的裂痕，在2026年初以一种前所未有的方式被暴露出来。 1月，美国市场罕见地出现了股、债、汇同步大幅波动的“三杀”局面。 西班牙对外银行首席经济学家夏乐分析指出，这背后并非简单的资本外流，而是全球投资者开始对他们持有的美元资产进行主动的风险对冲。 在过去美元利率高企的时代，投资美国资产往往不需要对冲汇率风险，因为美元本身足够强势。 但现在，面对美国政策的高度不确定性，投资者开始“用脚投票”。 摩根大通的一份报告显示，由于对美联储独立性的担忧，市场已经将2026年的降息预期从3次下调至0次。

　　美联储，这个全球最重要的中央银行，正遭遇史上最严重的政治围猎。 2026年初，特朗普政府通过安插亲信、滥用司法调查等手段，试图从根本上侵蚀美联储的“目标独立”和“工具独立”。 有分析构建了“美联储独立性指数”，发现该指数在2026年初已因政治干预降至0.42，远低于2018年的0.71，甚至低于中国央行的0.58。 这种干预直接动摇了美元作为全球货币锚的基石。 历史上，尼克松在1972年施压美联储降息，直接引发了1970年代的“滞胀”危机。 彼得森国际经济研究所警告，若美联储彻底沦为政治工具，2027年美国通胀可能反弹至6%以上，重现“滞胀十年”的噩梦。

　　当美元的“安全资产”光环出现裂缝，全球资本开始急切地寻找新的避风港。 黄金，这个古老的货币之锚，迎来了数十年来最猛烈的上涨。 2025年，全球央行增持了1136吨黄金，创下历史第二高纪录。 中国央行更是连续18个月增持，黄金储备量突破3100吨。 这波“去美元化”的浪潮同样席卷了外汇储备市场。 2025年第三季度，美元在全球外汇储备中的占比已降至56.92%，较2016年的峰值下降了超过8个百分点。 与此同时，中国持有的美债在2025年10月降至6887亿美元，创下17年来的最低水平。

　　资本的流动从来不是非黑即白的“逃离美国，冲进中国”，而是一场复杂的再平衡。 2026年1月2日，当A股尚未开盘时，香港市场率先做出了反应。 恒生指数大涨2.50%，恒生科技指数飙升3.80%。 百度、网易、腾讯等科技股普涨，商业航天板块更是出现超过12%的暴涨。 2025年上半年，通过港股通净流入香港的内地资金就超过了6900亿港元，是2024年同期的两倍多。 国际资本担忧美债背后的“财政主导”叙事，转而追捧港股科技股背后的“AI主导”和“产业闭环”叙事。

　　经济学家刘煜辉提出了一个尖锐的观点：美元之所以在信用受损的情况下尚未崩溃，很大程度上是因为美国“All in AI”的国运之赌。 AI产业催生了大量的“新钱”资本，包括科技创新资本和相关的技术资产，这些资产构成了当前美元体系的重要支撑。 他形容，今天的“All in AI”就是美国唯一的国运，不容有失。 一旦AI产业进入高波动阶段，引发美国科创市值大幅坍缩，就可能直接动摇美元的支撑根基，导致美元信用面临崩塌风险。 而美元的崩塌，必然伴随着黄金价格的更剧烈上涨。

　　在这场全球货币格局的深刻变局中，人民币的国际化进程正在加速。 这并非源于刻意的替代，而是三重力量的自然叠加：坚实的贸易与产业基础、不断完善的市场制度工具，以及全球货币体系多元化提供的外部窗口。 2025年上半年，人民币跨境收付金额达到35万亿元，同比增长14%。 其中，货物贸易人民币收付金额占同期本外币跨境收付的比重达到了28%，处于历史最好水平。 人民币已成为我国对外收支第一大结算货币、全球第二大贸易融资货币和第三大支付货币。

　　实体贸易的需求是人民币国际化的根本驱动力。 德国法兰克福金融管理学院教授霍斯特·勒歇尔指出，人民币国际化加速主要由贸易功能驱动，特别是中国与全球南方国家贸易的增长，越来越多此类贸易直接通过人民币结算。 在“一带一路”共建国家的贸易中，这一趋势尤为明显。 人民币跨境支付系统（CIPS）在2025年处理量达到156万亿元，同比增长47%，覆盖了“一带一路”沿线%的贸易结算。 甚至在原油等大宗商品领域，人民币也取得了突破，沙特对华石油出口中，人民币结算比例已升至35%。

　　要让人民币变得“好用”，离不开金融基础设施的支撑。 截至2025年，CIPS已接入全球189个国家和地区的5000余家法人银行机构。 中国还在33个国家（地区）授权了人民币清算行，覆盖主要国际金融中心。 2025年11月，中国工商银行土耳其人民币清算行在伊斯坦布尔开业，土耳其财政部副部长表示，这将为土中贸易、投资创造新的商业机遇。 同时，数字人民币的跨境试点已扩展至47个国家，香港与泰国试点的“数字货币桥”项目，单日处理跨境支付峰值突破了1200亿元。

　　人民币资产对全球投资者的吸引力也在稳步提升。 目前，境外主体持有的境内人民币金融资产规模超过了10万亿元，80多个国家和地区的央行或货币当局将人民币纳入了外汇储备。 2025年4月，中国财政部在伦敦发行了60亿元人民币绿色主权债券，总申购金额是发行金额的6.9倍，印证了国际投资者的高度认可。 同年10月，中国银行伦敦分行发行了全球首笔以英镑和离岸人民币双币种计价的绿色债券。 离岸“点心债”市场持续火热，2025年发行总额约8700亿元，已超过2024年创纪录的全年总量。

　　国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子中，人民币的权重为12.28%，位列美元、欧元之后，排名第三。 中国人民银行已与32个国家或地区的央行签署了双边本币互换协议，总规模约4.5万亿元人民币，这些协议成为全球金融安全网的重要组成部分。 中银国际证券首席经济学家徐高认为，美元主导的全球大循环已步入边际弱化的长周期，但这主要源于美国自身的经济结构与政策选择。 对于人民币而言，国际化的目标并非取代美元，而是为全球经贸合作提供更多元的支持，促进国际贸易的稳定。

　　市场的预测正在反映这种趋势。 对于2026年人民币汇率的走势，首席经济学家们普遍持温和升值观点。 申万宏源证券赵伟认为，未来几年人民币兑美元汇率可能每年保持2?%的升值幅度。 高盛中国闪辉根据模型测算，2026年底人民币兑美元汇率将在6.85左右。 英大证券郑后成预测的升值幅度更大，他认为2026年可能是人民币汇率持续升值的阶段。 摩根士丹利邢自强则指出，短期内人民币具备升值基础，尤其是在美元走弱、季节性结汇等因素推动下，不排除阶段性触及6.8附近水平。

　　重塑布雷顿森林体系委员会执行董事马克·乌赞提到，美国正试图通过发行与美元1:1挂钩的稳定币来维持其货币影响力，而欧洲在探索央行数字货币，中国的数字人民币试点已延伸至跨境场景。 技术的创新与制度的包容，正在共同塑造全球货币体系的未来。 国际航空运输协会在2025年11月初宣布将人民币纳入其清算系统的可结算货币名单，允许全球航空公司与航空供应商以人民币进行结算。 同年，埃及宣布允许中国企业使用人民币在埃及注册公司。

　　匈牙利国家银行行长沃尔高·米哈伊表示，在多极化的世界经济格局中，金融体系本身正在走向多中心化。 人民币国际化是一个长期过程，但一个不容忽视的现实是，全球金融体系的多元化已然开始。 货币金融机构官方论坛2025年全球公共投资者调查显示，人民币资产是国际投资者未来十年进行多元化资产配置的重要选择。 当美国财政部长耶伦在国会听证会上承认“美元霸权不可持续”时，全球货币史已经翻开了新的一页。返回搜狐，查看更多