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　　与物理电源行业协会数据，2025年1-11月，我国锂离子电池出口金额约692亿美元，同比+25.6%，我们预计2025年全年出口金额约760亿美元。假设2026/2027年行业出口金额增速保持每年20%增速，对应2026/2027年出口金额约912/1094亿美元。考虑2026年4月后出口退税税率下降3%，预计影响全年退税金额约22亿美元；考虑2027年出口退税取消，预计影响全年退税金额约66亿美元。

　　▍短期影响预计可控，中长期利好拥有海外产能布局的企业。从企业层面看，我们认为本次出口退税短期影响可控：一是政策给予过渡期，今年4月之前企业有充足时间和海外客户协商，电池作为中国优势产业，可通过价格机制进行传导；二是考虑出口退税阶梯式下降，全年电池有望迎来抢出口的局面，海外需求有望受到进一步拉动。中长期来看，我们认为，政策利好拥有海外产能布局的企业，近年来，中国头部电池企业陆续在东南亚、欧洲布局海外产能，且2026-2027年是密集投产释放期，有助于进一步提升海外市场份额和盈利能力。

　　▍投资建议：财政部、税务总局公告调整电池产品出口退税政策。我们认为，本次政策是国家坚定推进“反内卷”、防止“内卷外化”的具体举措，政策连续性较强。从影响来看，对于短期政策设置退税税率梯度式下降和过渡期的安排，企业可通过电池价格调整对冲影响，同时海外需求有望迎来抢出口局面；中长期来看，在海外拥有电池产能的中国头部电池企业有望进一步提升全球竞争力、获取更多的海外市场份额和更高的盈利水平。继续推荐中国头部电池企业。