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　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》和《证券投资基金销售管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则、《南方宝元债券型基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。

　　2011年一季度资本市场整体处于窄幅区间波动，但是结构分化非常明显。新兴产业以及医药食品饮料为代表的消费类板块整体表现非常差，而以银行和煤炭为代表的低估值板块则表现优异。与去年相比，市场风格发生明显的变化。本基金及时调整行业配置，减少医药和中小个股，增加了银行和煤炭等板块，同时保持了估值比较合理的食品饮料以及低估值的机械、汽车和家电的配置。二季度，我们继续维持三大板块的配置，同时关注大消费类板块的投资机会。

　　债券投资方面，基于我们对债券市场利率风险尚存、但绝对收益率已较具吸引力的判断，南方宝元债券型基金主要侧重于信用债和含权类利率债的投资。一方面对信用债进行了重点配置，在一级市场积极参与信用债投资，在二级市场积极寻找定价偏差带来的机会，对信用债的结构进行调整，在信用债投资上获取了超额收益；另一方面注意控制利率风险，将利率债的配置重点放在含权类金融债方面，其中国开行发行的可调换shibor债取得了较好的收益。二季度紧缩货币政策将逐步作用于内需，未来中国的政策仍将在经济和通胀中博弈。预计三四月份是短期通胀高点，但二季度通胀压力仍大，非食品价格对CPI造成的上行压力可能导致通胀超预期，因此政策短期内可能会犹豫，但放松的可能性较小。债券市场整体趋势性机会仍需等待，信用债的高持有收益不仅降低了我们的等待成本，也为利率上行风险提供了较好的保护，但信贷紧缩背景下部分债券的信用风险值得关注。我们将在积极选择信用债配置的同时，密切关注整体债券市场的趋势性投资机会。